金融政策出台要充分考虑养老金安全性和增值

今日，清华大学国家金融研究院联席院长、申银万国证券股份有限公司董事长李剑阁在参加清华大学五道口金融论坛演讲时表示，对于中国未来金融政策的展望要充分考虑到中国金融行业的大背景，中国已经进入一个老龄化社会，现行的养老体制对金融政策提出了非常高的要求，今后出台所有的金融政策需要充分考虑到中国老年人养老金的安全性和增值。

李剑阁表示，展望未来金融政策5-10年走向的背景。第一，今后5-10年里面临是一个全面深化改革的历史阶段。去年刚刚召开的十八届三中全会已经明确了市场要在资源配置中起决定性作用，明确了下一步改革的重点和主要的方向。所以，总的来讲这是一个方向，金融更加减少管制，减少审批，鼓励创新，鼓励市场竞争，开放市场，而且对民营参与金融也打开了大门。当然也要避免在金融创新中可能出现一些新的、原来预见不到的金融风险，特别是系统性风险。

第二，中国正在从一个低收入进入中等收入国家的过程中，同时，正在向高收入迈进。同时，中国人又有相当高的储蓄率，所以，在这个过程中考虑金融政策的时候，我们经常批评中国的投资率太高，应该转向由消费驱动型的经济增长。中国公民多少年来储蓄率始终保持在20%，加上政府的储蓄率和企业的储蓄率在50%。像这样高的储蓄率其实就决定了中国有比较高的投资率。

第三，中国已经进入了一个老龄化的社会。兰德公司的报告称，到2020年也就是十八届三中全会达到若干改革目标的那一年，中国老龄化程度会超过日本。这里面有两个问题：第一个是中国的中低端的就业岗位劳动力会开始感到紧张，这样促使低劳动力成本的行业逐步失去竞争力，产业升级的过程中将有更多的机械取代劳动力。因此，对于增加自动化和机械设备替代的投资可能还会加强。第二个老龄化带来的问题就是进入退休年龄的老人会越来越多，过去中国是现收现付的一种养老体制，后来逐步统账结合也就是现收现付加上基金积累，现收现付是缴费确定型，基金积累是缴费确定型的。总之，中国现行的养老体制对金融提出了一些非常高的要求，也就是今后出台所有的金融政策要充分考虑到中国老年人养老金的安全性和它的增值。

第四，中国金融业正面临着新一轮高水平的对外开放。因为金融改革和其他的各项改革一样，都是由对外开放来倒逼国内的改革，特别是前不久召开的博鳌会议上李克强总理宣布开通沪港通，这是一个非常有意义的事情，它不见得短期对A股、H股有重大的行情上的帮助，但是应该看到它打开了一个人民币资本项目可兑换的突破口，对于中国资本市场和国外的互联互通起了一个示范性的作用，这个将来也是金融政策的一个重要走向。

第五，互联网对金融业全方位的渗透。互联网和金融业其实已经高度的结合了，但是突然现在来了一个外来者，这个外来者就是原来不是搞金融的，借助于互联网进行商业活动，比方说电商，这样的企业它完全不是搞金融的，它是一个外来入侵者进入了你这个行业，所以带来了新的冲击，当然也带来了新的思维，对传统金融制度产生了冲击。因此，这是需要下一步决定金融政策走向当中需要高度重视的一个问题。